Kapitalisasi pasar 50 perusahaan terbuka dengan kepemilikan Bitcoin terbesar telah menyusut setengahnya dalam waktu lebih dari setahun, memperlihatkan keterbatasan model pembelian aset.
Kapitalisasi pasar gabungan perusahaan-perusahaan terbuka utama yang membeli Bitcoin sebagai aset inti telah turun lebih dari US$80 miliar sejak mencapai puncak sekitar pertengahan tahun lalu. Sejumlah analis menilai model pendapatan perusahaan yang disebut perusahaan treasury Bitcoin, yang berupaya meningkatkan nilai perusahaan dan harga saham melalui strategi pembelian aset kripto, kini menghadapi keterbatasan serius.
Berdasarkan perhitungan, total kapitalisasi pasar 50 perusahaan dengan kepemilikan Bitcoin terbesar mencapai sekitar US$150 miliar pada Juli tahun lalu, tetapi baru-baru ini turun ke kisaran US$67 miliar. Artinya, sebanyak US$83 miliar nilai perusahaan menguap dalam kurun lebih dari setahun. Secara khusus, 43 dari 50 perusahaan yang diteliti kini memiliki harga saham lebih rendah dibandingkan sebelum mereka secara resmi mengumumkan strategi pembelian Bitcoin. Dari jumlah tersebut, saham 35 perusahaan anjlok lebih dari separuh dari level tertingginya.
Selama ini, perusahaan-perusahaan tersebut menghimpun dana melalui penerbitan saham atau obligasi, lalu menggunakan dana itu untuk membeli Bitcoin dengan harapan dapat mendorong harga saham. Namun, ketika harga Bitcoin terkoreksi, harga saham mereka ikut turun dan kesulitan memperoleh pendanaan tambahan meningkatkan beban keuangan. Para analis menilai siklus pendanaan yang ada pada dasarnya telah berhenti berfungsi karena saham perusahaan semakin banyak dinilai di bawah nilai aset bersih Bitcoin yang mereka miliki.
Seiring meningkatnya tekanan manajemen, sejumlah perusahaan mulai menjual sebagian kepemilikannya dan memutuskan kembali ke bisnis utama semula. Ke-50 perusahaan teratas tersebut beralih menjadi penjual bersih Bitcoin sejak Juli dan telah menjual sekitar 2.500 Bitcoin lebih banyak daripada yang mereka beli. Strategi menjadikan akumulasi Bitcoin sebagai pendorong utama pertumbuhan perusahaan kini menghadapi tekanan kuat seiring penurunan harga saham.